北京工商大学教授胡于越:尽快恢复股指期货的正常状态

在去年的股市崩盘中,股指期货空的交易被视为导致股市崩盘、阻碍有效救市的罪魁祸首。

去年9月2日,中国黄金交易所宣布了一系列对股指期货的严格控制措施,包括提高保证金和限制开仓数量。

2016年的A股市场将是“猴市称大王”,在这种情况下,股指期货是最好的避险工具,应尽快恢复保证金和持仓限额,否则其避险功能无法发挥。2016年的a股市场将是“猴子市场被称为国王”。在这种情况下,股指期货是最好的套期保值工具,保证金和持仓限额应尽快恢复,否则其套期保值功能无法发挥。

迷你股指期货值得期待。是否引入登记制度是有争议的。我认为注册制度是一个技术问题。时机成熟时推出它还不算太晚。

从2016年引信装置的发射到暂停,我称之为2016年的第一只黑天鹅,但绝不是最后一只。市场上所谓的黑天鹅事件也是一个系统性风险。

因此,如何防范和控制系统性风险的底线将是今年的重中之重。

对股指期货的非常规限制是去年救市措施的一部分,应该逐步取消,否则股指期货无法发挥避险作用。

如果维持40%的保证金和10手头寸限额,那就不是股指期货。

在目前的体系下,对冲者在股票市场做了很多事情,所以他们必须在期货市场做空。机构根据现行规则空自然进行套期保值,并有交易对手。

然而,40%的存款阻止了对冲者进出。

去年股市崩盘后,股指期货的多重空套期保值功能几乎被取消。虽然股指期货交易现在还没有结束,但40%的保证金交易只能用每个账户10个股指期货来完成,这很难在市场上发挥多重空对冲市场风险的作用。

事实上,每当股市暴跌时,一些人都会将矛头指向股指期货。

股指期货在制度设计上确实存在一定的缺陷。例如,股票市场的T+1与股指期货的T+0不匹配,但每次股市下跌时往股指期货上泼脏水是错误的。

为使中国证券市场更加平稳运行,首先要加快金融期货的发展,首要任务是恢复股指期货的新常态。

以前是旧的常态,但现在是新的常态。当然,当前股指期货需要一些调整,特别是要进一步完善交易规则的缺失,从而防范股票和期货市场价格波动的风险。

此外,由于中国股市仍是零售市场,因此不会轻易改变。

鉴于中国股票市场的特殊情况,可以适当引入适合零售交易的品种。

对于金融衍生品而言,值得期待的是,适合散户投资者的迷你股指期货能否在下一步推出。

此外,只有恢复股指期货的套期保值功能,机构投资者才能更好地发挥稳定市场的作用。

同时,引入国债期货,鼓励商业银行参与国债期货也是可能的。

商业银行在现货市场拥有85%的股份,但由于“一线三会”的监管模式,目前银监会和央行在业务上与证监会分离。

现在五年期和十年期国债已经发行,两年期国债期货应该是下一个。

由于2016年严峻的经济形势,中国黄金交易所的股指期货处于震荡阶段,但国债期货相对活跃,外汇期货更加迫在眉睫。

因此,今年经济存在不确定性,但有一点相对确定,那就是人民币将贬值,这是一个很有可能发生的事件。

人民币期货是创新的切入点。一些分析师认为贬值会增加出口,但事实证明出口也有所下降。目前,美国和香港已经推出人民币期货。美国已经推出人民币期货,中国大陆也应该适当引进相关品种。

事实上,中国有一大群已经存在了20多年的外汇投机者。

那么,为什么不把地下外汇交易的客户推到法律地位呢?因此,目前外汇期货也可以适当推出。

自人民币加入特别提款权以来,一带一路战略的重点是让人民币走出去,成为定价货币,这就要求一带一路战略一举两得。

首先,向外部世界出口过剩产能;第二,控制沿线资源;第三,建立新的贸易体系,使人民币成为定价货币,即具有商品定价权的货币。

自2008年金融危机以来,全球经济一直处于低迷状态。

如今,中国有能力站起来,利用这一形势确立自己的地位,让人民币走出国门,成为一种可交易的货币。

人民币期货是创新的突破口,可以进一步提升人民币的定位,进一步控制大宗商品的定价权。

事实上,股指期货是股票现货市场的系统性溢洪道。一旦堵塞,就会形成堰塞湖,导致流动性危机。

2016年的a股市场将是“猴子城被称为国王”。在这种情况下,股指期货是最好的对冲工具。

从交易所交易基金期权(ETF options)的角度来看,其套期保值效果不如股指期货,但交易量在增加,这表明市场对套期保值工具有需求。因此,股指期货应尽快恢复常态。

发表评论