中国央行的“机会主义贬值”

随着英国英国退出欧盟引发全球市场动荡,人民币兑美元汇率突然跌至五年半以来的最低点,引起市场关注。

尽管中国央行声称人民币对一篮子货币的汇率总体上保持稳定,但外部分析并未证实这一点。它认为中国央行实际上是在通过盲目贬值来欺骗世界。然而,当中央银行干预货币时,它使汇率贬值,失去了信誉。

周三(七月六日),人民币对美元汇率连续五个交易日下跌。中国央行在开市前将中间汇率下调至6.6857,比此前调整后的中间汇率低0.4%,是2010年11月以来人民币对美元的最低汇率。

上周英国英国退出欧盟公投的结果引发了全球市场震荡,但市场并没有忽视人民币贬值。

美国有线电视新闻网的一份报告称,与英国离开欧洲造成的混乱相比,中国货币再次贬值是一个更麻烦的市场趋势。

自英国退出欧盟公投以来,周二人民币兑美元汇率下跌1.3%。

尽管与同期暴跌12%的英镑相比,今年第二季度人民币对美元的汇率下跌了近3%,为单个季度最大跌幅。

中国央行干预人民币汇率并不是一个新话题,但对其贸易伙伴,尤其是美国来说,这仍然是一个非常敏感的政治问题。

美国长期以来一直批评中国干预人民币汇率,以提高其出口竞争力。

另一方面,为了推动人民币成为国际储备货币,近年来中国也在逐步放松对人民币的控制,让市场在汇率中发挥更大的作用。

去年8月,中国出人意料的汇率改革导致人民币兑美元汇率出现20年来最大单日跌幅,也引发了全球市场震荡。

尽管有一些分析和担心外汇改革将导致货币战争,但国际货币基金组织(基金组织)等机构对中国的外汇改革给予了积极评价,认为新机制应该让市场发挥更大作用。

去年12月,中国央行将人民币汇率形成机制从美元改为包括美元在内的13种货币,即一篮子货币,汇率基本保持稳定。

英国退出欧盟公投的结果导致投资者寻求更安全的资产,从而推高了美元对大多数主要货币的汇率。

一些分析师认为,这推动了人民币贬值。

美国有线电视新闻网(CNN)援引HIS中国高级经济分析师布里安·阿克森(BrianJackson)的话说,美元升值为人民币加速贬值提供了一定的掩护。

他认为,中国原本打算允许人民币继续贬值。

这也是许多经济学家的观点,但大多数人认为人民币对美元的贬值将是渐进的。

法国兴业银行的策略师KitJuckes则将人民币汇率最近的动向称之为障眼贬值(或隐形贬值,stealthdepreciation)。法国兴业银行(Societe Generale)策略师KitJuckes称近期人民币汇率走势为盲目贬值(或隐性贬值)。

中国人民银行意识到人民币贬值可能会引起对其动机的怀疑,在中国人民银行网站上发表了一篇题为“6月份人民币汇率指数小幅贬值”的文章,解释最近的汇率下跌。

文章提到,英国脱欧引发全球避险情绪急剧上升,导致6月份人民币对美元小幅贬值,但文章表示,从人民币对美元的双边汇率来看,根据收盘汇率+一篮子货币汇率变动的机制,人民币对美元的中间价仍在有序运行。

文章还提到,人民币汇率指数小幅贬值受到市场供求变化的影响,包括中国企业外债持续去杠杆化;美联储在国际上加息仍存在不确定性,由于缺乏有效监管,一些海外投机势力增加了对包括人民币在内的空亚洲货币的杠杆作用,这也给人民币汇率带来了一定的贬值压力。

此外,文章还提到了影响汇率的因素,包括基期和通货膨胀。

这篇文章来自中国货币网的一位特别评论员,已经被放在中国人民银行的主页上。

文章强调,在市场供求机制下,人民币对美元的双边汇率将继续呈现出以一篮子货币为参照的双向浮动特征,人民币对一篮子货币的汇率将保持基本稳定。

然而,凯投宏观(CapitalEconomics)首席中国经济学家马克·威廉姆斯(MarkWilliams)周三在《中国经济报告》中指出,中国人民银行声称人民币对一篮子货币的汇率将保持基本稳定,但今年迄今为止,贸易加权汇率已下跌6.5%。

他认为,对于彩票站使用的程序之间的矛盾,可能有两种解释,而且在这两种情况下,中国人民银行的作用都不是很光荣。

威廉姆斯表示,第一种可能性是决策者无意保持货币稳定。贬值是一个不变的目标,而改变政策基调和引入新的货币篮子意在误导投资者。

另一种可能性是,今年持续的贸易加权贬值本质上是对其他货币走势的投机性回应。

然而,他认为这不太可能。

威廉姆斯写道,今年1月至5月,当美元兑大多数主要货币走弱时,这实际上为中国央行提供了一个引导人民币兑美元升值的窗口。这将有助于稳定人民币的前景,但仍允许贸易加权汇率下跌。

然而,这一解释不适用于自5月以来人民币在贸易加权汇率和美元汇率上的贬值。

或许中国央行想利用市场兴趣的焦点转移到其他领域。

威廉姆斯表示,自英国退出欧盟以来,人民币进一步贬值1%并未引起太多关注。

然而,他认为,注意力迟早会回到人民币身上。

威廉姆斯表示,当前美元汇率跌至2010年水平,如果继续下跌,资本外流可能会再次上升。然而,如果这种情况真的发生,中国央行应该加大干预力度,防止人民币无序贬值。

不过,他指出,市场未来不会相信中国央行的政策声明,央行将不得不进行更大规模的干预,以控制局面。

发表评论